方正富邦吴昊：逆势上涨，政策强势加持人形机器人商业化进程

今天和大家分享一下我对于人形机器人的看法。

在上半年行情影响下，人形机器人板块承压不断，但当前人形机器人板块部分标的已充分消化估值，因此随着资金高切低预期+利好事件叠加，人形机器人板块有望承载更多资金流入。这也是这两天人形机器人回暖的主要原因。

从目前来看，特斯拉Optimus机器人机械硬件设计制造、产能与供应链落地进展明确，已进入量产前期准备阶段，今年下半年OptimusV3的发布和量产启动预计同期开始。

从国产链看，国产本体厂在今年有望实现工业和消费双赛道拓展，在工业端，稳步进入数据竞赛阶段，通过数采工厂-数据采集-获得收入实现大模型落地和短期内商业闭环；在消费端，优必选布局仿生人形机器人，目前已实现超过1万单的订单数，算是从另一个层面打开了人形机器人的商用逻辑，把人形机器人从工业用、商超用的打工替代变成了情绪载体，也给国内机器人的本体厂商提供了差异化竞争思路，为人形机器人商业化打开了新的增长空间。

整体来看，我们仍然维持我们对于人形机器人板块的观点，产业底层的商业化逻辑或是正在发生质变。人形机器人有望复制当前新能源汽车产业的成功路径。同样极具统治力的供应链成本优势、全球最丰富的制造业场景数据，以及自上而下的国家级政策与订单托底。

目前看政策从方向倡导已经转向硬性考核，工信部已下达万台级落地硬指标，有望通过市场订单倒逼技术落地。再加上AI大模型的不断升级，二者相辅相成形成正向循环有望共同推动产业走向成熟。

站在当前视角出发，对比科技方向的其他细分行业，人形机器人板块估值近半年无明显抬升，当前处于相对低位，或具备一定的行情启动基础。

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