方正富邦吴昊：存储龙头业绩集中兑现,江波龙营收翻倍、德明利净利暴增超百倍

7月3日晚间，A股存储板块迎来两份重磅成绩单。江波龙公告，预计2026年上半年归母净利润92亿元至110亿元，同比增长62204%至74394%；扣非净利润90亿元至105亿元，同比增长27844%至32502%；营业收入220亿元至250亿元，同比增长116%至145%。同日，德明利公告，预计上半年归母净利润250亿元至288亿元，同比增长10443%至10466%；扣非净利润231亿元至256亿元，同比增长10499%至10566%。（文章所提个股不作为投资推荐）

两家龙头业绩爆发的底层逻辑高度一致。首先是AI驱动需求端持续爆发。德明利公告明确指出，AI服务器、数据中心对企业级SSD和大容量内存条的需求激增，是业绩增长的核心驱动。江波龙同样受益于下游需求增加，并且与AMD完成联合调优，实现端侧AI产品DRAM使用量下降约40%，这说明AI对存储的需求不仅是量的爆发，更是技术维度的持续升级。全球三大存储原厂将70%至80%的先进产能倾斜给AI HBM，传统存储供给被动收缩，供需缺口持续扩大。

第二，价格端涨价趋势仍在加速。杰富瑞最新预测，Q3 DRAM合约价将继续上涨40%至50%，Q4再涨30%至40%。DDR2/DDR3/DDR4等利基存储供给结构性紧缩，涨价趋势已经确认。价格的持续上涨，直接驱动了存储企业营收和利润的大幅跃升，江波龙上半年营收220亿至250亿元，同比翻倍以上增长，就是最直接的印证。

第三，供给端"僧多粥少"格局短期无解。 德明利公告中提到"全球存储晶圆产能总体增长有限"，江波龙则已与多家全球主要存储晶圆原厂续签晶圆供应协议（LTA或MOU），提前锁定上游资源。三星、SK海力士合计超4.4万亿韩元扩产计划中，90%投向HBM，不影响消费级存储供给紧张的格局。在供给受限、需求爆发的背景下，拥有稳定供应渠道的企业竞争优势显著。

存储行业已经全面进入业绩兑现期。 从已披露的数据来看，这不再是"预期中的涨价"，而是实打实的利润落地。展望下半年，全球存储晶圆产能增长有限、AI存储需求持续爆发、原厂产能向HBM倾斜导致传统供给收缩，三大支撑因素并未改变，叠加Q3至Q4继续涨价的预期，存储超级周期仍处于上行中段。对于投资者而言，与其关注短期波动，不如抓住核心矛盾：涨价周期走到了哪一步，产业盈利兑现到了什么程度。从目前的产业数据来看，答案仍然乐观。

存储器指数：8841241.WI

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方正富邦核心优势混合为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。

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