方正富邦汤戈：用电负荷创历史新高！聚焦AI电力“黄金五年”三大方向

最近关注到不少用电激增的新闻。7月10日，全国用电负荷刷新历史纪录，达到15.18亿千瓦，较月初上涨超1.5亿千瓦。入夏以来，南方电网及多个省级电网用电峰值已二十余次创新高。我们认为电力行业正进入政策催化较为密集、需求爆发确定性较强的战略窗口期。

从行业基本面来看，当前AI电力板块呈现供需两旺的格局。需求端，据Gartner预测2026年全球数据中心用电量将增长26%，AIDC单机柜功率密度是传统数据中心的5-10倍，算力对电力的刚需加速释放。

供给端，两大电网"十五五"规划总投资近5万亿元，较"十四五"增长近90%，电网投资进入史诗级扩张周期。国家电网海外第三项特高压工程——巴西东北部±800千伏直流项目也已全线开工，彰显中国电力设备的全球竞争力。

政策端，继"算电协同"写入政府工作报告，国务院《"十五五"碳达峰行动方案》再次明确加快特高压外送通道建设，四部门《AI与能源双向赋能行动方案》部署29项核心任务，催化持续加码。

我们的判断是：AI电力已从主题投资全面进入景气兑现阶段。目前我们依然看好以下方向。一是AIDC电力设备，据海关总署数据2025年中国变压器出口额达646亿元创历史新高，同比增长36%，全球供应缺口高达30%，龙头企业订单排至2027年；二是特高压及电网设备，受益于国内外工程密集开工，换流阀、GIS等高弹性环节订单确定性较强；三是液冷，冷板、CDU、快接头等核心部件占液冷系统约90%价值量，2026年Q3订单即将迎来兑现高峰，产业链进入规模商业化阶段。

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