方正富邦吴昊：特斯拉财报对人形机器人板块有何影响？

北京时间7月23日，特斯拉发布2026年第二季度财报。而在电话会上，马斯克也提到了关于人形机器人的一些事情，我也想和大家分享一下我的看法。

1.数据需求先行：首批生产的Optimus将用于收集数据并进行进一步开发；同时Grok将用于仿真Optimus。
2.产能建设呈现S曲线：Fremont工厂的机器人产线正在搭建中，此前官方交流共有40余条子产线，初期爬坡周期较长，目标年产量100万台/年。
3.零部件全新设计：AI5芯片将最先用于Optimus平台，公司预计其将成为全球顶尖的人工智能计算芯片，其余机器人零部件是全新为机器人定制。

从上述的信息来看是符合市场预期的，因为特斯拉Q2财报确认Optimus进入实质性量产前夕，这也表明人形机器人板块的投资逻辑或将切换：从前期的远期空间炒作，转向真实的订单与业绩兑现。

根据特斯拉管理层的说法，目前，Fremont工厂原Model S/X产线已改造为第一代Optimus产线，即将启动投产，首批产出将进入Optimus Academy用于训练数据采集与功能开发。远期规划上，V3版本目标年产100万台，而V4版本将在Austin工厂生产，目标年产1000万台。这意味着今年下半年产业的核心不再是产品形态的展示，而在于制造端和供应端。

再结合此前的马斯克要求供应链对应年底具备每年向特斯拉供应10万台Optimus零部件的能力，10万台是零部件配套产能的天花板，预留了良率、整机调试和排产波动的缓冲，不等于2026年的实际整机产量。因此尽管在整机出货量存在不确定性的情况下，我们认为上游零部件环节还是具备较强的刚性受益逻辑的。

由于特斯拉会提前约2个月下达订单，目前8月已有数百台的具体订单落地。年内无论特斯拉最终成功组装多少台整机，供应商都能先生产并确认收入；即使短期下游出现整机良率低、返工消耗零部件等极端情形，供应链上游依然能率先实现收入增量。

另一方面从估值锚点来看，前期涨幅较高的环节正面临估值消化，板块进一步重估需要新的催化剂。国产整机龙头如果在2026年三季度顺利上市，将为A股机器人板块提供非海外映射的纯正产业与估值锚，带动板块内部市值与估值的重新分布。

整体而言，我们认为当前调整或提供了左侧布局时间。或可选择定投的方式，长期坚持下来，摊平成本。或者采用分批加仓法，也就是把资金分成三到五份，按照价格区间逐步配置。即使市场继续下跌，后续或仍有子弹可以在较低位置补充。

消息来源：wind。

风险提示：仅代表基金经理个人观点，不代表公司立场，不构成投资建议，也不代表基金过去及未来持仓，观点具有时效性。文中所提及个股不作为投资推荐。

市场有风险，投资需谨慎。投资者应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资，平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金所固有的风险，不能保证投资者获得收益也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人承诺以恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者在做出投资决策前应全面了解基金的产品特性并充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，投资者自行承担基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险。投资有风险，选择须谨慎。敬请投资者于投资前认真阅读基金的基金合同、最新招募说明书、基金产品资料概要及其他法律文件。基金销售费用请具体参见本产品的法律文件。销售机构根据相关法律法规对本基金进行风险评价，不同的销售机构采用的评价方法也不同，因此销售机构的风险等级评价与基金法律文件中风险收益特征的表述可能存在不同，投资人在购买本基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。

方正富邦远见成长为混合型基金，预期风险和预期收益理论上高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。