方正富邦汤戈：国网300亿招标释放！AI电力进入订单与业绩共振窗口

本周电网设备板块强势拉升，消息面上的催化来自国网2026年特高压及输变电设备第三次招标落地，合计中标逾63亿元，近期国网更释放约300亿元高压设备招标。我们认为算力爆发对电力侧的万亿传导，正从"预期"全面走向"在手订单"兑现阶段，板块进入订单与业绩共振的窗口期。

据Gartner预计2026年全球AI基础设施支出将达1.4万亿美元。花旗研究7月报告预测全球数据中心容量将从2026年122GW增至2030年241GW，年均新增21-32GW。国内电网侧，南方电网上半年固定资产投资893亿元同比增14.8%创历史同期最高，全年目标1800亿。出口端，中国高压变压器1-5月出口289.8亿元同比增33.2%，单月增速连续90%以上。

我们认为，当下AI电力三个细分方向值得关注：变压器方面，上半年旺季叠加国网约300亿招标，头部厂商订单能见度有望延伸至2027年；液冷方面，英伟达Rubin平台Q3-Q4全球交付，100%全液冷设计、单机柜功耗突破120kW，国内云厂商确认全液冷+800V HVDC路线，三季度起有望加速业绩兑现；固态变压器SST方面，海内外6-7月密集发布新品，海外大厂计划2027年起批量采购。

展望未来，我们认为，AIDC电力设备方面，变压器、液冷、SST三线同步放量，年均新增21-32GW直接拉动采购，万亿算力+万亿电网构成板块最大底座；二是特高压及电网设备，国网年内三批招标超292亿元叠加约300亿高压设备招标，龙头订单在手确定性较强；三是出海链，变压器出口单月增速90%+，液冷龙头已进入英伟达、华为双生态认证白名单。

中长期看，2027-2028年是电力设备需求释放的加速期，变压器、液冷、SST三大方向均处于订单与业绩共振窗口，这一轮电力基建超级周期正在开启。

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